房地产抵押贷款，被银行打包后，转卖给投资机构就变成了证券市场中的ABS，即资产支持证券。

ABS证券再打包，就变成了担保债权证（CDO）。

现在的美国证券市场，自然有CDO产品，但没有以房贷为基础的CDO产品。

“这款CDO产品的主要目的就是把汉华手里持有的3B级债券，以账面价值卖出去。”

此言一出，里德·蒙特斯脸色顿变。

一边的克里斯·蒙特斯更是惊呼出声。

“这不可能！”

徐良淡然一笑，“没有什么是不可能的。

一款房贷次级债产品的资产池中包含了1000个贷款。

我们可以把一款3A评级的资产包内的贷款重新分类，比如800个3A级贷款，200个3B级贷款。

然后我们再把这个重新整合的资产包拿给评级机构重新评级。

我有百分之百的把握，这个资产包还是3A级评级。

原因很简单，在美国过去将近一个世纪的时间里，房地产行业的违约率从来没超过6%。

所以，整个资产池中，那怕200个3B级贷款全部亏损，剩下的3A评级贷款，仍然可以覆盖损失，并让投资者获得可观的利润。”

听到这里，克里斯·蒙特斯的神色瞬间激动起来。

虽然他没有从事金融行业，但也很清楚，3B级评级的债券跟3A级别的债券的区别，如果一切如徐良所言，转手就是几十倍的利润。

里德·蒙特斯比他儿子更冷静一些，深吸了口气后。

“利润这么丰厚的事情，为什么那些投行没做？

我不信华尔街没发现这个漏洞。”

“华尔街当然会发现，只是现在他们没有发现罢了。”徐良微笑道。

现在毕竟连房产次级贷的信用违约掉期产品都还没出现，就更别说担保债权证了。

现在华尔街正在享受暴涨的次级债。

等次级贷的红利吃的差不多了，才开始玩更骚的金融创新。

比如信用违约掉期（CDS）和担保债权证（CDO）。

到了后来还发展出了臊出天际的‘复合型担保债权证’。

市场是一步步扩张的，骚操作也是一点点开始。

现在徐良只是抢了一步先手。

里德默然片刻。

“你能保证拿到3A级的评级？穆迪和标准普尔可不是傻子。”

徐良微笑道：“在华尔街流传着这样一句话：在华尔街找不到工作的人，就去为穆迪干活。

虽然只是笑谈。

但可以看出穆迪、标准普尔虽然是世界级的评级机构，但他们并不是无所不知的上帝。

事实上，穆迪和标准普尔所使用的评级模型存在着很大的漏洞。

最简单的一个例子：FICO评分。”

FICO评分是20世纪50年代由费埃哲公司发明的，用于测算个人借款人的信用值。

最高的FICO评分是850分，最低的是300分，美国的中位数是723分。

“穆迪和标准普尔都才用FICO评分来衡量一个用户的信用等级。

愚蠢的是他们只在乎分数，却从不考虑借款人的真实收入情况。

但FICO分数是可以被做手脚的。

一名潜在的借款人，可以通过先用信用卡取现，然后紧接着还款的方式，来提高自己的信用评分。

这就让FICO评分中填满了水分。

很多高评分的借款人，可能只是个在德州农场里打工的墨西哥采摘工。

但比FICO评分更荒唐的是穆迪、标准普尔对它的滥用。

根据我们调查。

评级机构要求次级抵押贷款打包者提供的，不是所有借款人的FICO评分，而是该贷款池的平均FICO评分。

也就是说，只要满足615分的贷款池，就会被穆迪和标准普尔，评为3A级债券。